البنوك كوم – شيماء ابو الوفا :
حددت وحدة ابحاث شركة “فاروس” فى تقرير بحثي حديث القيمة العادلة لسهم “بنك قطر الوطني الاهلي” عند مستويات 27.27 جنيه للسهم، مع توصية بزيادة الاوزان.
أرباح تتراجع نتيجة انخفاض الدخل من غير الفائدة وارتفاع المصروفات التشغيلية، علي الرغم من استقرار هامش صافي الفائدة وانخفاض المخصصات
وصل صافي الأرباح قبل خصم حقوق الأقلية والمخصصات إلى 1.80 مليار جنيه (-9% ربعيًا، و-20% سنويًا). وانخفض بذلك صافي دخل التسعة أشهر الأولى من عام 2020 إلى 5.64 مليار جنيه، مما يقل 13% عن صافي أرباح التسعة أشهر الأولى من 2019 المسجل عند 6.46 مليار جنيه. قد نتج تراجع صافي الدخل في الربع الثالث عن ارتفاع المصروفات الأخرى على الرغم من استقرار معدل الدخل التشغيلي. مع ذلك، استمر النمو الإيجابي في حجم أعمال البنك خلال الربع الثالث 2020، مع وصول العائد على حقوق الملكية (قبل خصم حقوق الأقلية والمخصصات) إلى 20%. ويتلخص مشهد الربع الثالث لعام 2020 في النقاط الآتية:
استقر هامش صافي الفائدة عند 5.5%، حيث لم يشهد صافي الدخل من الفائدة أي تغير، بعد الزيادة الطفيفة في مستويات الأصول المدرة للأرباح.
انخفض الدخل من غير الفائدة 18% على أساس ربعي، نظرًا لارتفاع استثنائي لالقاعدة الحسابية بدعم من إيرادات التأجير التمويلي، وجاء هذا الانخفاض على الرغم من ارتفاع الرسوم والعمولات (+25% ربعيًا)، والدخل من الاستثمارات (+39% ربعيًا). أما النسبة إلى الدخل التشغيلي، فقد انخفضت إلى 12% في الربع الثالث 2020 مقارنة مع 14% في الربع السابق.
قد تراجعت مستويات الكفاءة على أساس ربعي لزيادة المصروفات الأخرى. سجل معدل التكلفة إلى الدخل 30% في الربع الثالث 2020، مقارنة مع 21% في الربع الثاني 2020.
ارتفع معدل القروض المتعثرة ارتفاعًا بسيطًا (+15 نقطة مئوية) إلى 3.0% مع انخفاض تغطية المخصصات إلى 170%، في حين أن تكلفة المخاطر عكست اتجاهها الصاعد لتسجل 0.8% مقارنة مع 1.5 في الربع السابق.
ارتفع معدل الضريبة الفعلي على الرغم من التراجع الطفيف في استثمارات الخزانة، مسجلا 30% بنهاية شهر سبتمبر 2020 مقارنة مع 27% بنهاية شهر مارس الماضي.
ارتفعت مستويات الإقراض بنسبة 3.0% ربعيًا، ليصل إجمالي نمو النشاط منذ بداية العام إلى 7.0%. على مستوى التمويلات، زادت مستويات الودائع أيضًا 4.3% ربعيًا، مما أدى إلى وصول معدل نموها منذ بداية العام إلى 11.9%. ارتفعت ودائع حسابات الادخار والجارية بواقع 100 نقطة أساس إلى 34% من إجمالي الودائع. فيما يتعلق بمعدل القروض إلى الودائع، فقد تراجع بصورة طفيفة إلى 74% مقارنة مع 75% في الربع السابق نتيجة زيادة نسب الإيداع عن الإقراض.
نكرر توصيتنا بزيادة الأوزان، والسيولة العائق الأكبر لأداء السهم
وقالت “فاروس” :” نُبقي على توصيتنا “بزيادة الأوزان النسبية” على سهم البنك عند قيمة عادلة مقدارها 27.27 جنيه. يتداول السهم حاليًا عند مضاعف قيمة دفترية مقداره 0.8 مرة، ومضاعف ربحية مقداره 4.3 مرة لعام 2020. في حين أن البنك اتخذ بالفعل قرار زيادة نسبة الأسهم الحرة التداول إلى 5%، نعتقد أن توفيق الأوضاع لزيادة النسبة إلى 10% قد يعزز من إمكانية ارتفاع سعر السهم مستقبلاً، ولكن لا نتوقع أن يحدث ذلك في القريب العاجل.
